통화 정책에 의해 외국인 투자는 어떻게 / 무엇을 두려워 하는가?

그는 Daron Acemoglu와의 인터뷰에서 "터키를 통해 떠 다니는 화폐는 FED의 선언에 따라 통화 정책에 더 많은 관심을 기울일 것"이라고 말했다. 기본적으로 나는 외화와의 통화 정책 이익과 같은 근본적인 것들을 알고 있지만 그것이 어떻게 직접적으로 영향을 미치는지는 이해하지 못합니다. 화폐 정책에 의해 외국인 투자가 왜 또는 어떻게 두려운가?

통화 정책은 국가의 통화 가치에 영향을 미칩니다 (예 : 금리 및 화폐 공급 변화 는 현금 가치 에 영향을 미침 ).

외국 투자는 해당 국가의 통화를 구매 (환전을 통해) 한 다음 해당 국가의 금융 상품 (주식, 거래 거래 자금, 채권 등)을 구매하여 이루어집니다.

한 국가가 시간이 지남에 따라 통화 가치를 낮추기로 결정하면 (예를 들어 상품을 외국인에게 더 싸게 만들기 위해), 외국 투자는 통화 평가 절하에 노출됩니다.

구체적인 예…

1. 터키 상품 시장은 2015 년 1 월 1 일에 230 톤의 리라 (~ $ 100USD)에 1 톤의면을 판매합니다.

2. 미국 투자자는 $ 100USD를 230 Lira로 교환하고 2015 년 1 월 1 일에 1 톤 면화를 구입합니다.

3. 터키는 금리를 낮추고 화폐 공급을 늘리고 준비금을 줄임으로써 통화 가치를 낮추기로 결정합니다. 리라의 가치는 100 USD의 경우 230 Lira에서 100 USD의 경우 270 lira로 떨어집니다.

4. 미국 투자자는 1 년 후 1 톤의 면화를 250 Lira에 판매합니다. 리라를 USD로 환전 $ 92.60USD를받습니다.

면화 가격이 230에서 250으로 상승하여 보통 ~ 9 %의 이익을 얻는 것은 통화 정책 변경으로 인한 통화 평가 절하로 인해 ~ 8 %의 손실로 판명되었습니다.

외국 투자자가 통화 정책이 국가의 통화 가치를 높일 것이라고 확신하지 못하면 (정부가 투자 할) 통화 정책 변경으로 인해 겁을 먹어야합니다.

개념적으로 미국 통화 정책은 금리 패리티 로 인해 미국 / 터키 환율에 영향을줍니다 . 환율과 이자율은 다음 ID를 준수합니다 (모든 수량은 로그에 지정되며 "내일"은 미래 날짜로 느슨하게 의미 됨).

$$\text{USD per TRY today} = \text{Expected USD per TRY tomorrow} \\ + (\text{TRY interest rate}-\text{USD interest rate})-\text{TRY/USD return premium}$$ 이것은 차익 거래 조건입니다. 수익률 프리미엄이 0이라면, 오늘 미국 달러 금리로 빌려 터키 리라에 터키 리라에 투자하고 내일 달러로 다시 환산 할 경우, 심지어는 파산 할 것으로 예상된다는 진술과 같습니다. (이를 미지급 이자율 이라고하며 , 일부 상황에서는 괜찮은 근사치 일 수 있지만 일반적으로 보유하지는 않습니다.) "반품 보험료"는 퍼지 요인으로 던져져 약간의 위험이 있거나 리라 투자에 대한 다른 프리미엄-투자자들이 달러와 리라 사이에 무관심하기 위해서는 달러보다 리라에 대한 긍정적 인 기대 수익을 요구합니다.

이제 연준이 USD 이자율을 인상한다고 가정 해 보자 (또는 예상보다 QE가 덜 될 것이라는 신호를 보냅니다). 그런 다음, 다른 모든 평등, 위의 정체성은 달러에 비해 리라가 오늘 약해질 것이라는 것을 암시합니다. 이것은 미국의 긴축 통화 정책이 달러에 비해 다른 통화를 푸시 다운하는 의미입니다. 터키의 순 수입은 감소 할 것이기 때문에,이 약한 라이라는 터키로의 더 적은 순자본 유입을 동반 할 것이다.

중앙 은행 (특히 개발 도상국)은 종종 통화 변동을 제한하려고 시도하기 때문에 다른 모든 것이 "동일"하지 않을 수 있습니다. 이 경우 터키 중앙 은행이 연준의 조치를 부분적으로 상쇄하기 위해 금리를 인상 할 것으로 예상 할 수 있습니다. 이러한 높은 금리로 인해 투자가 줄어들고 터키 경제는 다소 약화 될 것입니다.

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제쳐두고 : 인용문은 "뜨거운 돈", 너무 모호하기 때문에 내가 싫어하는 용어를 언급합니다. 우리가 "핫 머니"를 "고주파로 이동하는 국제 투자자의 자본"으로 정의한다면 , 화폐가 약화 될 때 핫 머니가 반드시 국가를 떠나는 것은 아닙니다 . 실제로, "핫 머니"가 빠르게 움직일 수있는 유일한 사모 자본 인 경우, 외환 시장에서 가능한 중앙 은행의 개입 은 단기적으로 총 핫 머니 흐름 이 0 이되도록해야합니다. 순 자본 유입은 현재와 같아야합니다 며칠에 걸쳐 사소한 계정 적자. 중요한 점은 있지만 "핫 돈이"하지 않는다는 것입니다 떠나 , 평형

예를 들어, "핫 머니"를 보유한 투자자가 집합 적으로 통화에 대해 불안감을 느끼고 대신 달러를 보유하려는 경우 통화는 (총계에서) 동일한 금액을 보유 할 의사가있는 값에 도달 할 때까지 붕괴 될 수 있습니다. 위의 정체성에서, 이것은 TRY / USD 수익률의 급격한 상승에 반영 될 것입니다. 이것은 개방적이지만 취약한 자본 시장을 가진 개도국의 위기에 대한 일반적인 이야기입니다.