고정 환율을 유로로 유지하여 스위스 내셔널 뱅크가 빨간색으로 표시된 이유는 무엇입니까?

더 이상 유로화에 대한 고정 배급을 유지하지 않는 스위스 국립 은행의 행동에 대한 뉴스를 읽을 때 모든 기사를 읽었으며 스위스 국립 은행이 고정 환율을 유지하기에는 너무 비쌌습니다. 나는 그것이 어떻게 비쌀 수 있는지 정말로 이해하지 못한다. 스위스 NB가 스위스 프랑을 인쇄하고 유로를 위해 팔고 있었습니까? 권리? 인쇄 비용이 많이 들고 유로를 무료로 사용하려면 어떻게해야합니까?

중앙 은행의 관점에서 볼 때 돈을 인쇄하는 것은 무료가 아닙니다. 생성 된 1 CHF 당 정확히 1 CHF의 비용이 발생합니다. 즉, 은행 대차 대조표에 부채로 표시됩니다. 그들은 누군가에게 1 CHF를 빚지고있다 (유로를 샀다 – 은행). 그리고 누군가에게 돈을 빚을 때마다 항상 돈을 갚을 수 있다는 궁극적 인 믿음이 있습니다. 그것을 잃으면 은행은 실패하고 통화는 실패합니다.

중앙 은행의 경우 돈을 파괴함으로써 "환불"만 할 수 있기 때문에 분명하게 확실하지는 않지만 화폐 돈에 대한 신뢰는 중앙 은행의 지급 능력에 달려 있습니다. 일종의 "당신이 그것을 갚을 수있는 한, 나는 결코 당신에게 묻지 않을 것이다".

SNB는 너무 많은 유로 (및 기타 통화)를 구매하여 스위스 GDP의 약 85 %에 해당하는 외국 준비금에 앉아있었습니다. 그 과정에서 많은 이익을 얻었지만 그렇게 오래 갈 수는 없습니다.

이론적으로 SNB가 영원히 선점 할 수 있다면 ECB를 이길 수 있었고, 유로가 결국 강세를 보일 때 이익으로서의 지위를 풀 수있었습니다. 그러나 그것은 수요를 충족시키기에 충분한 CHF를 세계에 공급하기 위해 SNB가 그 동안 대량의 양적 완화를 수행하는 것과 관련이 있었을 것입니다. 스위스가 유로존보다 약간 작다는 점을 감안하면 잃을 운명이었던 전투 일 것입니다.

그들이 결국 잃을 가능성이 높다는 것을 알았을 때, GDP의 85 %만이 유로에있을 때는 나중에 잃는 것보다 잃는 것이 낫습니다!

물론 중앙 은행이 완전히 망쳐 져 CHF를 약화시킬 수는 있지만 통화의 완전한 파괴없이 중간 정도의 약점 만 원합니다!

[ 업데이트 : 다음 답변은 SNB가 순전히 통화 수단, 즉 EUR를 구매하기 위해 새로운 CHF를 인쇄하여 유로에 대한 페그를 달성했다는 가정에서 시작합니다. 이보기에 대한 일부 지원은 여기 에서 찾을 수 있습니다 .]

통화 페그를 유지하기 위해 EUR를 구매하기 위해 SNB를 인쇄하는 데 본질적으로 비용이 들지 않는다는 것이 맞습니다. "고가"가 실제로 진행되고있는 것에 대한 설명이 좋지 않다고 생각합니다. 특히, 사람들이 스위스 GDP의 크기로 EUR의 SNB 보유 규모를 특성화한다고 들었을 때 SNB 대차 대조표와 실제 스위스 소득을 연결하는 링크는 간접적이라는 점을 명심하십시오.

그러나 페그는 나쁜 일로 이어질 가능성이 있기 때문에 통화 페그를 만드는 것과 관련된 비용이나 위험이있었습니다. 발생할 수있는 몇 가지 사항은 다음과 같습니다.

1. SNB에 대한 최상의 사례 : EUR은 근본적인 시장 세력 측면에서 점차 가치가 높아져 결국 페그의 필요성을 제거합니다. 페그 유지에 따른 누적 된 EUR 보유로 SNB는 페그 생성에 분배 한 모든 CHF를 다시 구매할 수 있습니다.

2. EUR은 상당히 안정적이며 SNB는 페그를 무기한으로 유지하며 훌륭한 결과를 가져옵니다.

3. EUR은 변동성이 높아져 아마도 초 인플레이션을 경험할 수 있습니다.이 경우 스위스 내부의 초 인플레이션을 의미 할 수 있으므로 EUR에 고정되는 것은 불행합니다. 더 나쁜 것은 화폐 투기자들이 SNB가 페그를 버릴 가능성만으로 CHF 버블을 형성한다면 스위스 내부의 인플레이션 율은 유럽 연합의 인플레이션 율을 초과 할 수 있다는 것입니다. 그렇습니다. 이것은 순환이지만 순환 추론은 아닙니다. 그것은 원형 현실입니다.

4. SNB는 (3)의 가능성을 피하기 위해 실제로 발생한 것처럼 페그를 완전히 버립니다. 그렇게하면서 SNB는 엄청난 명목 손실을 경험했습니다. SNB는 EUR 당 1.2 CHF 이상의 요율로 EUR을 구매했음을 기억하십시오. 그러나 EUR 보유를 매도 할 때 SNB는 EUR 당 약 1 CHF 만 회수 할 수 있으며, 이는 투자 대비 거의 20 %의 손실입니다. SNB의 관점에서 볼 때 그것은 숫자 게임 일뿐입니다. 그러나 원래 SNB에 EUR를 빌린 외국인은 이제 CHF로 표시된 깨끗한 이익으로 벗어날 수 있기 때문에 스위스 전체의 실질적인 근본적인 자산 손실이있었습니다.

따라서 합성을 유지하기 위해 페그를 유지하는 것이 스위스에게는 결코 비싸지 않았습니다. 비싼 것은 못을 끝내고 있었다! 물론 당신은 왜 말뚝을 끝내 었는지 물어보고 대답은 본질적으로 위 의 (3)을 두려워 합니다. EUR은 평가 절하하고 있으며 스위스는 추가 평가 절하를 두려워했습니다. EUR 평가 절하가 지금까지 매우 경미했기 때문에 매우 신중했습니다. 그러나 조만간 행동하는 것이 합리적입니다. EUR가 진정한 초 인플레이션을 경험할 때까지 페그를 제거하기를 기다리면 SNB는 훨씬 더 많이 잃을 것입니다 그것보다.