확고한 가치 $ V_L = D_L + E_L $와 비 지배적 기업 $ V_U = E_U $를 모두 가진 시간표 1에 $ X $의 소득을내는 우연한 회사가 있다고 가정 해보십시오. 무차별 인수의 한 방향은 다음과 같습니다 : levered 확고한 지분의 $ s $ 몫은 무보수 회사의 $ s $ 몫을 갈망하여 갚을 수 있고 $ D_L $ 빚을 빌릴 수 있습니다. 시간 $ 1 $에서 두 위치 모두 $ s * \ text {max} \ {0, X- (1 + r) D_L \} $를 얻을 수 있으므로 두 위치의 값은 시간 0에서 동일한 값을 가져야합니다. E_L = s (V_L-D_L) = s (V_U-D_L) $ 그러므로, $ V_U = V_L $이다.
내 혼란은 복제 위치 지불에 관한 것입니다. 차용해서는 안되며 복제 위치를 무제한 적으로 책정해야합니까? 특히 복제 위치의 보수는 $ s * \ text {max} \ {0, X \} - (1 + r) D_L $가되어야하지 않습니까? 따라서 X가 $ (1 + r) D_L $보다 낮게 끝나면 차용 차액을 지불해야 할 책임이 있습니다. 반면 그녀가 levered 회사에서 지분을 잡고 있다면, 그녀의 보수는 0입니다.